Bir fabrikanın kur hareketine karşı kendi maruziyetini azaltmasının başlıca yolları

Bu sayfa, bir fabrikanın onaylanmış bir ihracat siparişinde kur hareketine karşı kendi maruziyetini azaltmasının başlıca yollarını, bu maruziyetle nasıl başa çıkılacağına karar veren herkese öğretir

Ders 6.1, onay ile ödeme arasındaki olumsuz bir kur hareketinin, alıcının ödediği sabit yabancı para fiyatı hiç değişmese bile, bir fabrikanın yerel para birimindeki gerçek marjını daraltabileceğini gösterdi. Bir fabrika, kurun kendi lehine hareket etmesini ummakla sınırlı değildir. Bu maruziyeti bir zarara dönüşmeden önce azaltmanın birkaç standart ve yaygın yöntemi vardır: önceden bir kuru sabitlemek, yabancı para gelirini yabancı para maliyetleriyle eşleştirmek ve onay ile ödeme arasındaki süreyi kısaltmak. Bu ders esas olarak karar akışını öğretir: onaylanmış yabancı para birimli bir siparişte hangi yöntemin ne zaman kullanılacağını.

İhtiyacınız olan ve bu dersin kapsamadığı konular

İhtiyacınız olan: Ders 6.1'in Sipariş A'nın gerçek marjını daraltan olumsuz bir kur hareketine ilişkin çözümlü örneği ve orada kullanılan USD başına 30 yerel para birimi gösterge kuru.

Bu dersin sonunda şunları yapabileceksiniz:

• bir fabrikanın kur hareketine karşı kendi maruziyetini azaltmasının başlıca üç yolunu adlandırma;
• bir forward sözleşmesinin neyi sabitlediğini ve neyi ortadan kaldırmadığını açıklama;
• doğal hedge'in ne olduğunu ve çalışması için neden gerçek bir yabancı para maliyetine ihtiyaç duyduğunu açıklama;
• gösterge bir kur üzerinden, bir forward sözleşmesinin hiçbir şey yapmamaya kıyasla ne kadar maruziyeti ortadan kaldırdığını hesaplama;
• belirli bir siparişin büyüklüğüne ve zaman çizelgesine uygun bir yöntem önerme.

Bu derste ele alınmayanlar: bir banka teminat mektubunun elde tutulmasının maliyeti (Ders 6.3) ve yeni bir sipariş için eksiksiz bir finansal risk tablosu oluşturma (Ders 6.4).

Bu derste karşılaşacağınız kelimeler

Bir fabrika, kur hareketine karşı maruziyetini ya bugün yarının kurunu sabitleyerek, ya yabancı para gelirini gerçek bir yabancı para maliyetiyle eşleştirerek, ya da bir ödemenin çevrilmeden kaldığı süreyi kısaltarak azaltır

Bir forward sözleşme, bugün, gelecekteki bir yabancı para ödemesinin yerel paraya hangi kurdan çevrileceğini sabitler ve küçük bir banka ücreti karşılığında bir kur hareketinin aksi takdirde yaratacağı belirsizliği ortadan kaldırır. Doğal hedge farklı çalışır: bir fabrikanın zaten aynı yabancı para biriminde ödenecek gerçek bir maliyeti varsa, örneğin USD ile satın alınan ithal bir kumaş veya aksesuar, USD gelirini bu USD maliyetini doğrudan ödemek için kullanmak, o kısım için çevrim ihtiyacını tamamen ortadan kaldırır. Onay ile ödeme arasındaki süreyi kısaltmak, örneğin daha kısa bir vade isteyerek, kurun hareket edebileceği pencereyi azaltır, ancak maruziyeti tamamen ortadan kaldırmaz. Hiçbir şey yapmamak, tüm tutarı, kurun hangi yöne hareket edeceğine tamamen açık bir pozisyon olarak bırakır.

Bir siparişe hangi yöntemin uyacağı, gerçek bir eşleşen yabancı para maliyetinin zaten var olup olmadığına ve hedge'i kimin düzenlediğine bağlıdır

Meridian Sourcing, Delta Garments'a tüm tutarı açık bırakmak yerine Sipariş A'nın kurunu bir forward sözleşme ile sabitlemesini önerir

Bir Avrupalı alıcıya benzer bir sipariş yerleştirmeye yardımcı olan acente Meridian Sourcing, Sipariş A'nın kendi zaman çizelgesini Delta Garments ile gözden geçirir: onaydan sevkiyata 16 hafta, ardından Northline Apparel'in kendi anlaştığı koşullara göre ödeme gelir. Maruziyetin büyüklüğü, sipariş üzerindeki tam 48.000 USD göz önüne alındığında, Meridian Sourcing, Delta Garments'ın kendi bankasından, beklenen ödeme tarihi için bugünkü gösterge kur olan USD başına 30 yerel para birimini sabitleyen bir forward sözleşme istemesini önerir; tüm tutarı, aylar sonra geçerli olacak herhangi bir kura açık bir pozisyon olarak bırakmak yerine.

Gösterge kur 30'u sabitleyen bir forward sözleşme, Sipariş A'nın Ders 6.1'de ele alınan olumsuz harekete karşı planlanan yerel para birimi değerini korur

Onaylanmış yabancı para birimli bir siparişe hangi maruziyet azaltma yönteminin uyduğuna dört adımda karar verin

1. Kontrol edin bu sipariş için zaten gerçek, eşleşen bir yabancı para maliyetinin var olup olmadığını; varsa, önce o kısım için doğal hedge kullanın.
2. Ölçün herhangi bir doğal hedge uygulandıktan sonra kalan açık maruziyeti.
3. Karşılaştırın forward sözleşmenin kendi banka ücretinin maliyetini, sözleşmenin koruyacağı yerel para birimi tutarıyla.
4. Rezerve edin forward sözleşmeyi, ücretine değiyorsa, beklenen ödeme tarihi için, veya maruziyet bunu haklı çıkaramayacak kadar küçükse açık pozisyonu bilerek kabul edin.

Yaygın bir hata, "hiçbir şey yapmamayı" tam açık pozisyonu kabul eden bilinçli bir karar yerine tarafsız bir seçim olarak görmektir

Hiçbir zaman forward sözleşme düzenlemeyen ve doğal olarak hedge edecek gerçek bir eşleşen yabancı para maliyeti olmayan bir fabrika bir karardan kaçınmamıştır; tam açık pozisyonu ve ödeme günü geçerli olan herhangi bir kuru kabul etme kararını vermiştir. Bir forward sözleşme ücreti, bunun yerine lehine hareket edebilecek bir kurun yanında kaçınılabilir bir maliyet gibi hissettirebilir. Ancak Ders 6.1'de ele alınan büyüklükteki olumsuz bir hareket, bir siparişin planlanan yerel para birimi kârının çoğunu ortadan kaldırabilir; oysa bir forward sözleşme ücreti, bu belirsizliği tamamen ortadan kaldırmak için ödenen küçük, bilinen bir maliyettir.

• Bir forward sözleşme, bir banka ücreti karşılığında gelecekteki bir ödeme için bugünün kurunu sabitler.
• Doğal hedge yalnızca gerçek, eşleşen bir yabancı para maliyeti zaten var olduğunda çalışır.
• Onay ile ödeme arasındaki süreyi kısaltmak maruziyeti azaltır, ancak ortadan kaldırmaz.
• Açık pozisyon tarafsız bir durum değildir; tam kur riskinin bilinçli olarak kabul edilmesidir.
• Maruziyet ne kadar büyükse, bir forward sözleşme ücreti ortadan kaldırdığı riske göre o kadar değerlidir.
• Tek bir para biriminde fiyatlandırılan ve ödenen tamamen yurt içi bir sipariş, bu üç yöntemden hiçbirine ihtiyaç duymaz.

Delta Garments'ın sahibi, banka ücretinden tasarruf etmek için Sipariş A'daki forward sözleşmeyi atlamayı düşünür

Delta Garments'ın sahibi, Meridian Sourcing'in Sipariş A'nın tam 48.000 USD'si üzerinde, gösterge kur 30'u sabitleyen bir forward sözleşme rezerve etme önerisini gözden geçirir. Sözleşme için banka ücreti siparişe göre küçüktür, ancak sahip kurun nasıl hareket edeceğini görmek için beklemenin daha ucuz olup olmayacağını sorar.

Meridian Sourcing'in gönderdiği not şudur:

Delta Garments, banka ücretinden tasarruf etmek için forward sözleşmeyi atlamalı mı? Cevabı açmadan önce karar verin.

Finansal risk tablosu: sabitlenen yerel para birimi değerini açık bırakılan değerle karşılaştırın

Aşağıdaki bağlantıdan Finansal risk tablosu aracını açın. Ders 6.1'deki "Kur riski" sayfasını yeniden kullanın: bir forward sözleşmenin koruyacağı yerel para birimi değerini görmek için olumsuz kur yerine gösterge niteliğinde sabitlenmiş bir kur girin, ardından orada zaten hesaplanan hedge'siz değerle karşılaştırın.

[Finansal risk tablosunu indirin](../../templates/T15-C06-financial-risk-sheet.xlsx)

Finansal risk tablosu dosyasını indirin (Excel)

Ders 6.3: Bir banka teminat mektubu alıcıya ne vaat eder ve fabrikaya elde tutması ne kadara mal olur

Artık Delta Garments'ın Sipariş A gibi bir siparişte kendi kur maruziyetini azaltmasının başlıca yollarını biliyorsunuz. Sonraki ders farklı bir finansal risk aracına döner: banka teminat mektubu ve bir fabrikanın onu elde tutmasının maliyeti. Kurs haritasına dön