تعرض Delta Garments الطلبية A على Northline Apparel بالدولار الأمريكي، لكنها تدفع تكاليف القماش والعمالة والتكاليف العامة الخاصة بها بعملتها المحلية. سعر 3.20 دولار للقطعة ثابت منذ تأكيد الطلبية ولا يتغير. ما يمكن أن يتغير، بين يوم التأكيد ويوم وصول الدفعة فعليًا، هو عدد وحدات العملة المحلية التي يتحول إليها ذلك السعر بالدولار. إذا ضعفت العملة المحلية أمام الدولار، يحصل المصنع على عملة محلية أكثر مقابل السعر نفسه بالدولار، ويتحسن هامشه الحقيقي. وإذا قويت العملة المحلية أمام الدولار، يتحول السعر نفسه بالدولار إلى وحدات أقل من العملة المحلية، فيتقلص هامش المصنع الحقيقي، رغم أن شيئًا في الطلبية نفسها لم يتغير. يعلّم هذا الدرس بشكل رئيسي تدفق المال: كيف يغيّر تحرك سعر الصرف بين تاريخين ثابتين قيمة سعر ثابت بالدولار فعليًا بالنسبة للمصنع.
تحتاج إلى: تكلفة الطلبية A الثابتة (الدورة 12، الدورة 1)، وفكرة أن تكاليف المصنع المحلية ودفعة المشتري الأجنبية يمكن أن تكونا بعملتين مختلفتين.
بنهاية هذا الدرس تستطيع أن:
لا يغطيه هذا الدرس: الطرق الرئيسية لتقليل هذا التعرض (الدرس 6.2)، وخطابات الضمان البنكية وتكلفتها (الدرس 6.3)، وبناء كشف مخاطر مالية كامل لطلبية جديدة (الدرس 6.4).
| المصطلح | المعنى |
|---|---|
| مخاطر الصرف الأجنبي (FX) | مخاطرة أن يغيّر تحرك سعر الصرف بين تاريخين قيمة سعر ثابت بعملة أجنبية بالعملة المحلية للمصنع. |
| العملة المحلية | العملة التي يدفع بها المصنع تكاليفه الخاصة ويحتسب بها ربحه الحقيقي. |
| سعر الصرف | عدد وحدات العملة المحلية التي تتحول إليها وحدة واحدة من العملة الأجنبية (هنا، دولار واحد). |
| الهامش الحقيقي | هامش المصنع محسوبًا بعملته المحلية، بعد تطبيق أي تحرك في سعر الصرف على سعر بعملة أجنبية. |
| تأكيد الطلبية | التاريخ الذي يتفق فيه المشتري والمصنع على سعر الطلبية وكميتها وشروطها؛ يثبت السعر بالدولار من هذا التاريخ. |
| تاريخ الدفع | التاريخ الذي يستلم فيه المصنع فعليًا دفعة المشتري ويحوّلها إلى العملة المحلية. |
| تحرك سعر صرف غير مواتٍ | تغير في سعر الصرف، بين التأكيد والدفع، يحوّل السعر نفسه بالعملة الأجنبية إلى وحدات أقل من العملة المحلية. |
سعر FOB للطلبية A، 3.20 دولار للقطعة، ثابت منذ يوم تأكيد Northline Apparel وDelta Garments للطلبية. كل تكلفة داخل ذلك السعر، القماش والإكسسوارات والتصنيع والتكاليف العامة والربح، حُسبت بالدولار عند التأكيد. لكن Delta Garments تدفع لمورد القماش وعمالها وصاحب مبناها بعملتها المحلية، لا بالدولار. بين يوم تأكيد الطلبية ويوم وصول دفعة Northline Apparel فعليًا، يمكن أن يتحرك سعر الصرف بين العملة المحلية والدولار. فإذا تحرك بشكل غير مواتٍ، يتحول السعر الثابت نفسه بالدولار إلى وحدات عملة محلية أقل مما خطط له المصنع عند بناء تكلفته، فيتقلص أو يختفي الربح بالعملة المحلية المضمّن في تلك 3.20، رغم أن المشتري ما زال يدفع بالضبط 3.20 للقطعة.
| ما يمكن أن يختلف | الأشكال التي ستقابلها | لماذا يهمك هذا |
|---|---|---|
| عملة سعر البيع | طلبية تصدير مثل الطلبية A مسعّرة ومدفوعة بالدولار، وهو عملة أجنبية بالنسبة لـDelta Garments. أما البيع المحلي، كبيع Delta Garments إلى Cedar & Co.، فمسعّر ومدفوع بالعملة المحلية نفسها لدى الطرفين. | طلبية مسعّرة بعملة أجنبية تحمل مخاطرة صرف بحكم تعريفها؛ أما الطلبية المحلية البحتة، بعملة واحدة لدى الطرفين، فلا تحمل أي مخاطرة. |
| الفارق الزمني بين التأكيد والدفع | الجدول الزمني للطلبية A يمتد 16 أسبوعًا من التأكيد إلى الشحن، يليها الدفع بحسب الشروط المتفق عليها (المسار 15، الدورة 1). أما إعادة طلب قصيرة المهلة تُؤكَّد وتُدفع خلال أيام فتحمل وقتًا أقل بكثير لتحرك السعر. | كلما طال الفارق بين التأكيد والدفع، زاد الوقت المتاح لتحرك سعر الصرف قبل أن يحوّل المصنع دفعته فعليًا. |
| اتجاه التحرك | التحرك غير المواتي (تقوّي العملة المحلية أمام الدولار) يحوّل السعر نفسه بالدولار إلى وحدات عملة محلية أقل. أما التحرك المواتي (ضعف العملة المحلية أمام الدولار) فيحوّله إلى وحدات أكثر. | مصنع يخطط فقط لتحرك مواتٍ إنما يخطط لإحدى نتيجتين ممكنتين، لا يدير مخاطرة حقيقية. |
| نموذج العمل خلف الطلبية | طلبية تصدير حسب الطلب مثل الطلبية A تُسعَّر مرة واحدة، عند التأكيد، مقابل كمية واحدة وتاريخ دفع واحد. أما طلبية محلية للمخزون، مبنية على توقعات المصنع الخاصة ومباعة بالعملة المحلية، فلا تحمل سعرًا بعملة أجنبية يتحرك أصلًا. | التعرض الذي يعلّمه هذا الدرس ينطبق على طلبية مسعّرة بعملة أجنبية؛ لا ينطبق على طلبية محلية للمخزون تُباع بالعملة المحلية طوال الوقت. |
عند تأكيد الطلبية، يكون سعر الصرف الافتراضي 30 وحدة عملة محلية لكل دولار. بنت Delta Garments تكلفة الطلبية A الخاصة (قماش 1.15، إكسسوارات 0.20، تصنيع 1.10، تكاليف عامة 0.49، ربح 0.26، جميعها بالدولار للقطعة) مقابل ذلك السعر، متوقعة أن يتحول ربحها البالغ 0.26 دولار للقطعة إلى 7.80 وحدة عملة محلية من الربح الحقيقي للقطعة. وبحلول وصول دفعة Northline Apparel، يكون السعر الافتراضي قد تحرك بشكل غير مواتٍ بنسبة 5%، ليصبح 28.50 وحدة عملة محلية لكل دولار. السعر بالدولار الذي تدفعه Northline Apparel يبقى بالضبط 3.20 للقطعة؛ لم يتغير شيء في العقد. لكن هذا المبلغ يتحول الآن إلى وحدات عملة محلية أقل من الـ96.00 التي خططت لها Delta Garments، وتتقلص معه قيمة ربح الـ0.26 دولار بالعملة المحلية.
The worked numberيثبت السعر بالدولار في عقد الطلبية A منذ يوم تأكيدها ويبقى 3.20 للقطعة حتى الشحن والدفع. قد يستنتج من يفحص ذلك الرقم فقط، خطأً، أن شيئًا في ربحية الطلبية لم يتغير، لأن الرقم الذي يتداوله الجميع لم يتحرك. ما تحرك هو القيمة بالعملة المحلية لذلك السعر الثابت بالدولار، وهو الرقم الذي يحدد فعليًا ما إذا كان الربح المخطط له لدى Delta Garments سيبقى قائمًا حتى يوم تحويل الدفعة. مصنع يراقب فقط السعر بالدولار، ولا يراقب أبدًا سعر الصرف القائم خلفه، قد يكتشف أن هامشه الحقيقي قد تقلص فقط بعد وصول الدفعة وتحويلها فعليًا.
تبيع Delta Garments الطلبية A لـNorthline Apparel بسعر ثابت بالدولار الأمريكي، لكنها تدفع تكاليفها الخاصة، القماش والأجور والإيجار، بعملتها المحلية. بين يوم تأكيد الطلبية ويوم وصول الدفعة فعليًا، يمكن أن يتحرك سعر الصرف بين هاتين العملتين. فإذا تحرك ضد Delta Garments، يتحول السعر الثابت نفسه بالدولار إلى وحدات عملة محلية أقل مما خططت له، فيتقلص ربحها الحقيقي على الطلبية، رغم أن المشتري دفع بالضبط ما اتُّفق عليه. أما بيع يتم ويُدفع بالكامل بعملة واحدة، كالبيع المحلي، فلا يحمل أي مخاطرة كهذه، لأنه لا يوجد سعر صرف بين السعر والتكلفة. هذا لا يعني أن التحرك المواتي مستبعد؛ فسعر الصرف يمكن أن يتحرك في أي من الاتجاهين، وعلى المصنع أن يتعامل مع كليهما كاحتمال حقيقي، لا أن يخطط فقط للنتيجة الأفضل له.
بعد ثلاثة أشهر من تأكيد Northline Apparel للطلبية A عند السعر الافتراضي 30 وحدة عملة محلية لكل دولار، يستلم فريق Delta Garments المالي دفعة Northline Apparel البالغة 3.20 دولار للقطعة عبر كامل 15,000 قطعة. وبحلول وقت تحويل الدفعة، يكون سعر الصرف الافتراضي قد تحرك بشكل غير مواتٍ بنسبة 5%، ليصبح 28.50.
هذه هي الملاحظة التي تصل إلى Mona من الفريق المالي:
هل دُفعت Delta Garments بشكل صحيح، وهل تغيّر ربحها الحقيقي على الطلبية؟ قرر قبل فتح الإجابة.
دُفعت Delta Garments بالضبط ما ينص عليه العقد، لكن ربحها الحقيقي بالعملة المحلية على الطلبية قد تقلص. تحدد ذلك حقيقتان معًا.
أولًا، نُفِّذ العقد بالكامل. دفعت Northline Apparel 3.20 دولار للقطعة عن كامل الـ15,000 قطعة، بالضبط كما تم التأكيد؛ لا خلاف على المبلغ بالدولار المستلم.
ثانيًا، تحرك سعر الصرف ضد Delta Garments بين التأكيد والتحويل. الـ3.20 دولار نفسها التي كان مخططًا أن تتحول إلى 96.00 وحدة عملة محلية للقطعة (عند السعر الافتراضي 30) تحولت إلى 91.20 فقط (عند السعر الافتراضي 28.50)، عجز قدره 4.80 وحدة عملة محلية للقطعة مقابل الخطة، وهو أعلى بكثير من الربح المخطط له البالغ 7.80 للقطعة.
الدرس ليس أن Northline Apparel دفعت أقل؛ فهي لم تفعل. الدرس هو أن السعر الثابت بالدولار لا يحمل أي حماية على الإطلاق من تحرك سعر الصرف بمجرد أن يغادر العقد ويدخل حسابات Delta Garments الخاصة.
بناءً على أرقام الطلبية A الثابتة، يكلّف تحرك افتراضي غير مواتٍ بنسبة 5% في سعر الصرف بين التأكيد والدفع Delta Garments 4.80 وحدة عملة محلية للقطعة مقابل خطتها، عبر كامل الـ15,000 قطعة.
تحرك افتراضي بنسبة 5% في الاتجاه الخاطئ يزيل أكثر من نصف ربح الطلبية A المخطط له بالعملة المحلية، على طلبية لم يتغير سعرها بالدولار على الإطلاق.
افتح أداة كشف المخاطر المالية عبر الرابط أدناه. تسرد ورقة "التعرض لصرف العملة" فيها عملة البيع وعملة التكلفة والسعر الافتراضي عند التأكيد وتحركًا غير مواتٍ افتراضيًا، ثم تحسب العجز بالعملة المحلية الذي مر به هذا الدرس للطلبية A. املأ عمود "طلبيتك" الأصفر بعملتَي طلبيتك وسعر افتراضي تختاره للتمرين، لا سعر سوق حقيقي حالي أبدًا.
[تحميل كشف المخاطر المالية](../../templates/T15-C06-financial-risk-sheet.xlsx)
1. يبقى سعر الطلبية A بالدولار 3.20 للقطعة من التأكيد إلى الدفع. ما الذي تغيّر ليقلّص ربح Delta Garments الحقيقي في حالة هذا الدرس؟
2. أي من هذه الطلبيات تحمل مخاطرة صرف أجنبي، وفق تعريف هذا الدرس؟
3. طلبية أخرى مسعّرة بالدولار عند 5000 قطعة x 4.00 دولار، أُكِّدت عند سعر افتراضي 40، وحُوِّلت بعد ثلاثة أشهر عند سعر افتراضي غير مواتٍ 38. ما العجز بالعملة المحلية مقابل الخطة؟
| AR | EN | FR | TR | المعنى |
|---|---|---|---|---|
| مخاطر الصرف الأجنبي (FX) | Foreign exchange (FX) risk | Risque de change (FX) | Kur riski (FX) | مخاطرة أن يغيّر تحرك سعر الصرف بين تاريخين قيمة سعر ثابت بعملة أجنبية بالعملة المحلية للمصنع. |
| العملة المحلية | Local currency | Monnaie locale | Yerel para birimi | العملة التي يدفع بها المصنع تكاليفه الخاصة ويحتسب بها ربحه الحقيقي. |
| سعر الصرف | Exchange rate | Taux de change | Döviz kuru | عدد وحدات العملة المحلية التي تتحول إليها وحدة واحدة من العملة الأجنبية (هنا، دولار واحد). |
| الهامش الحقيقي | Real margin | Marge réelle | Gerçek marj | هامش المصنع محسوبًا بعملته المحلية، بعد تطبيق أي تحرك في سعر الصرف على سعر بعملة أجنبية. |
| تأكيد الطلبية | Order confirmation | Confirmation de commande | Sipariş onayı | التاريخ الذي يتفق فيه المشتري والمصنع على سعر الطلبية وكميتها وشروطها؛ يثبت السعر بالدولار من هذا التاريخ. |
| تاريخ الدفع | Payment date | Date de paiement | Ödeme tarihi | التاريخ الذي يستلم فيه المصنع فعليًا دفعة المشتري ويحوّلها إلى العملة المحلية. |
| تحرك سعر صرف غير مواتٍ | Adverse currency move | Mouvement de change défavorable | Olumsuz kur hareketi | تغير في سعر الصرف، بين التأكيد والدفع، يحوّل السعر نفسه بالعملة الأجنبية إلى وحدات أقل من العملة المحلية. |
تعرف الآن كيف يقلّص تحرك سعر صرف غير مواتٍ بين التأكيد والدفع الهامش الحقيقي لدى Delta Garments في الطلبية A، رغم أن سعر الدولار لم يتغير. يعلّم الدرس التالي الطرق الرئيسية التي يمكن للمصنع بها تقليل هذا التعرض قبل أن يتحول إلى خسارة. العودة إلى خريطة الدورة